白晓燕、周逸尘的《熨平全球金融周期下的证券投资尾部风险——论宏观审慎政策的作用》被《人大复印报刊资料》全文转载

        《熨平全球金融周期下的证券投资尾部风险——论宏观审慎政策的作用》发表于《国际金融研究》2025年第11期，被人大复印报刊资料《投资与证券》2026年第2期全文转载。

        作者简介：白晓燕博士为武汉大学经济与管理学院副教授。研究方向包括开放经济中的汇率政策、货币国际化和跨境资本流动等。周逸尘，经济学硕士，毕业于武汉大学经济与管理学院，现就职于中国人民银行浙江省分行。主要研究领域为金融开放、跨境资本流动。

        文章简介：本文首先对全球金融周期如何影响证券投资的尾部风险及宏观审慎政策调节风险的机制进行理论分析，随后基于2003年5月至2023年12月19个新兴市场经济体的月度数据，分析全球金融周期对证券投资尾部风险的影响及宏观审慎政策的调节效应。研究发现：受全球金融周期影响，新兴市场经济体的证券投资呈现“大进大出”特征，风险上升时更易引发左尾极端资本外流。债务资本对风险冲击的反应更敏感且持久，股权资本则相对温和。宏观审慎政策整体而言可有效抑制股权投资右尾风险，但对债务投资作用有限，仅针对借款人的政策工具可缓解债务投资左尾风险。应对性宏观审慎政策优于预防性政策，拥有发达的国内金融市场能够增强政策效果。据此，本文建议，完善跨境资本流动监测体系，细化债务投资监管；丰富宏观审慎政策工具，构建双重监管框架；科学把握政策时点，提升宏观审慎政策调控实效。