张成思、刘泽豪、何平的《信用货币体系下的流动性不足之谜》被人大复印报刊资料全文转载

张成思教授，刘泽豪副教授，何平教授发表于《国际金融研究》2023年第6期《信用货币体系下的流动性不足之谜》被人大复印报刊资料《金融与保险》2023年第12期全文转载。

作者简介：张成思，中国人民大学财政金融学院副院长，教育部长江学者特聘教授，享受国务院政府特殊津贴。全国金融标准化委员会委员、中国金融学会理事、中国国际金融学会常务理事，主要从事货币金融研究。在Management Science和《经济研究》等国内外高水平学术期刊发表论文近200篇，多次入选爱思唯尔中国高被引学者年度榜单。出版中英文专著10部，编著《货币金融学》《现代金融学》等多部教材。何平，清华大学经济管理学院副院长，教授。毕业于清华大学经管学院和美国宾夕法尼亚大学经济系。主要研究方向为银行金融机构、货币政策、宏观金融、区块链金融。在国内外知名学术期刊上发表多篇研究成果，包括：Review of Financial Studies，Review of Economic Studies，International Economic Review，Journal of Monetary Economics，《金融研究》等。加入清华大学之前，于2004年至2006年在伊利诺依大学芝加哥校区金融系担任助理教授，于2006年至2007年在雷曼兄弟公司固定收益部担任分析师。刘泽豪，中国人民大学财政金融学院副教授，吴玉章青年学者。主要研究领域为货币银行学、金融中介、金融危机、中国经济与金融问题。曾在Journal of Economic Theory、Journal of Financial Intermediation、Economic Theory、《经济研究》、《金融研究》、《经济学（季刊）》等国内外高水平刊物上发表论文。主持国家自然科学基金面上项目、青年科学基金项目。曾获孙冶方金融创新奖。

文章简介：本文基于信用货币体系下名义流动性与真实流动性的二元分离特征，阐释名义与真实流动性的概念与界定，构建虚拟经济空转的社会福利损失理论模型，阐明了社会资源配置和社会福利本质上由实体经济中的真实流动性决定，真实流动性不足无法实现社会最优资源配置。进一步根据中国1994—2022年的数据对真实流动性水平进行测算，结果表明：中国的真实流动性水平在2011年前后发生了由上升转为下降的趋势性变化，这种转变与这段时期虚拟经济空转情况走势相对应，印证了虚拟经济空转占用实体经济真实流动性进而导致资源错配和社会福利降低的理论逻辑。